ACCA AFM科目中計(jì)算 Bond 的 Maculay Duration的內(nèi)容該怎么去理解？

作為P階段一門(mén)并不算很難的科目考試，ACCA AFM的知識(shí)點(diǎn)還是很多的。同時(shí)ACCA AFM也是學(xué)員都會(huì)選擇的一門(mén)課程的考試。ACCA AFM科目中計(jì)算 Bond 的 Maculay Duration的內(nèi)容該怎么去理解？


ACCA AFM知識(shí)點(diǎn)比較多，學(xué)員要想充分的掌握，就需要對(duì)知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行分類及總結(jié)。其中計(jì)算 Bond 的 Maculay Duration及其意思的相關(guān)內(nèi)容，對(duì)于學(xué)員來(lái)說(shuō)，是需要記憶的內(nèi)容，那么該怎么去更好的理解呢？ACCA學(xué)員可以從以下三點(diǎn)內(nèi)容去學(xué)習(xí)：

1. 如果知道 Bond 的 MV,coupon rate,以及 par value,則可以計(jì)算出 gross redemption yield(GRY)。比如用 5%折現(xiàn) coupon & redemption value 得到 MV1,用 10%折現(xiàn)得到 MV2,已知 MV,則可用幾何法得出GRY

注意：這個(gè) GRY 就是我們常說(shuō)的 Kd。 用 GRY 折現(xiàn) Bond 的 coupon & redemption value,并加以年數(shù)權(quán)重,除以 MV,得到 duration.

思路：期間流入現(xiàn)金流*時(shí)間權(quán)重*Kd 折現(xiàn)率/期初流出現(xiàn)金流 PV of out cash flows(即 NPV + initial investment)

2. 意義：Duration 反映的是 bond price 對(duì)于 change in interest rate 的敏感性，主要取決于贖回時(shí)間redemption dates.對(duì)于贖回時(shí)間較久的 bond 通常對(duì)于利率波動(dòng)更敏感，也就更具風(fēng)險(xiǎn)。Duration 測(cè)量的是一個(gè)債券支付利息和本金的平均時(shí)間，也就是贖回時(shí)間。它承認(rèn)：1)付更高利息的，相較于付較低利息的，贖回期更快；因此，它們對(duì)利息的變化不這么敏感，即有較低的 duration。

ACCA考試

3. 圖像：Bond Value 跟 Interest rate 關(guān)系的圖形是凸向原點(diǎn)的曲線 convex curve to origin(形狀類似于無(wú)差異曲線)，Duration 是那根切線。所以，僅當(dāng)利息變化較小時(shí)，duration 法是有用的。利息上漲，債券價(jià)格下降，但它們的關(guān)系并非線性 non-linear.Duration 假設(shè)了利率和 bond 價(jià)格的關(guān)系是線性。所以，當(dāng)利息波動(dòng)很大時(shí)，由 duration 預(yù)測(cè)到的債券價(jià)格要低于實(shí)際債券價(jià)格。這種應(yīng)用的局限性也由于 duration 是基于 GRY 是平均測(cè)量法。一旦 shape of the yield curve 變化關(guān)系。

對(duì)于學(xué)員來(lái)說(shuō)，ACCA的每門(mén)課程都是不容易學(xué)習(xí)的，建議學(xué)員能夠有自己更好的學(xué)習(xí)方法。同時(shí)跟著網(wǎng)課學(xué)習(xí)，能夠讓學(xué)員更清晰的對(duì)知識(shí)點(diǎn)有更好的理解及掌握。融躍教育ACCA課程類型較多，總有一門(mén)課程適合你的學(xué)習(xí)，助力你通過(guò)考試。