CFA一級固定收益的案例老師也將的比較多了,但是想要通過考試還是要多看看相關(guān)知識的,今天我們再來講一講這個科目的知識內(nèi)容。
新冠肺炎疫情以來,債券市場監(jiān)管部門相繼出臺多項(xiàng)措施,鼓勵發(fā)揮ABN資產(chǎn)支持票據(jù)等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的優(yōu)勢作用,盤活企業(yè)存量,為疫情期間暫時遇到困難的企業(yè)提供資金支持,解決流動性問題,助力上下游產(chǎn)業(yè)整合。
根據(jù)中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布的文件,資產(chǎn)支持票據(jù)是指非金融企業(yè)為實(shí)現(xiàn)融資目的,采用結(jié)構(gòu)化方式,通過發(fā)行載體發(fā)行的,由基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為收益支持的,按約定以還本付息等方式支付收益的證券化融資工具。
資產(chǎn)支持票據(jù)主要適用于可以產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流資產(chǎn)的企業(yè)。如果該非金融企業(yè)信用級別低于AA,將很難發(fā)行信用債券,但如果這類企業(yè)擁有的部分特定資產(chǎn)可以產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流,將這些資產(chǎn)用證券化技術(shù)剝離,以較高的評級轉(zhuǎn)化為新型的證券化產(chǎn)品,如果發(fā)行人主體的信用評級較低,而該特定資產(chǎn)的現(xiàn)金流穩(wěn)定,信用評級較高,使得該融資工具的信用支持,從發(fā)行人主體信用向資產(chǎn)信用轉(zhuǎn)移,可緩解低信用評級企業(yè)的融資狀況。
資產(chǎn)支持票據(jù)是資產(chǎn)證券化的一種,可選擇公開發(fā)行或者非公開定向發(fā)行方式,用來盤活企業(yè)資產(chǎn),提高資金周轉(zhuǎn)效率。產(chǎn)品收益可以分為幾級,按照優(yōu)先A級、優(yōu)先B級、次級的順序來分配的,如果產(chǎn)生損失,首先次級承擔(dān)損失,其次是優(yōu)先B級承擔(dān)損失,是優(yōu)先A級承擔(dān)損失,次級為優(yōu)先級提供信用支持。
ABS資產(chǎn)支持證券(Asset-Backed Security)和ABN資產(chǎn)支持票據(jù)(Asset-Backed Medium-term Notes)作為資產(chǎn)證券化的代表性產(chǎn)品,都是注重特定資產(chǎn)或項(xiàng)目的質(zhì)量及其現(xiàn)金流情況,可以幫助疫情中遭遇現(xiàn)金流危機(jī),但特定項(xiàng)目運(yùn)行良好的企業(yè),實(shí)現(xiàn)快速融資。
傳統(tǒng)銀行貸款主要看企業(yè)的信用評級,然而資產(chǎn)證券化的融資方式,更看重特定資產(chǎn)或具體項(xiàng)目的評級。如ABS就是以特定資產(chǎn)作為抵押,將來再以特定的資產(chǎn)本身所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為支付息票和本金的來源,ABS的發(fā)行主體一般是金融機(jī)構(gòu),特定資產(chǎn)包括住房貸款、個人消費(fèi)貸款、企業(yè)應(yīng)收賬款等,將這些資產(chǎn)打包成資產(chǎn)池,然后向投資者發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。ABN本質(zhì)跟ABS一樣,但是監(jiān)管機(jī)構(gòu)和發(fā)行主體有所不同。ABN的發(fā)行主體一般是非金融企業(yè)。
CFA一級固收里有專門的一章講資產(chǎn)支持化,包括各種資產(chǎn)支持證券。