資本預(yù)算要按照不同的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)的，在資本預(yù)算中可以將項(xiàng)目分為哪些呢？今天我們看看CFA一級(jí)中的這個(gè)知識(shí)點(diǎn)，如果正在備考CFA一級(jí)考試，跟著融躍CFA一起學(xué)習(xí)！


按照不同的資本預(yù)算分類，可以把這些資本項(xiàng)目分為五類：

代替性項(xiàng)目（replacement projects）：維持現(xiàn)有的業(yè)務(wù)，降低當(dāng)前成本；

擴(kuò)張性項(xiàng)目（expansion projects）：對(duì)當(dāng)前的業(yè)務(wù)進(jìn)行擴(kuò)張；

新的項(xiàng)目（new products or service）：一個(gè)新產(chǎn)品或服務(wù)；

強(qiáng)制性投資（mandatory investment）：一般可能是政府要求的，如造林；

其他項(xiàng)目（other projects）：沒(méi)法分到上面的類別的項(xiàng)目。

在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)，我們考慮的是新項(xiàng)目能給我們帶來(lái)的額外凈收入。這句話包括了兩個(gè)內(nèi)容：

額外收入（incremental cash flow）：只考慮增量的現(xiàn)金流；

凈收入：就是稅后（after tax）的現(xiàn)金流。

資本預(yù)算在分析和評(píng)估項(xiàng)目時(shí)，考慮的是該項(xiàng)目帶來(lái)的增量稅后現(xiàn)金流（after tax incremental cash flow），這其中包括：

機(jī)會(huì)成本（opportunity cost）：指企業(yè)為從事某項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而放棄另一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的機(jī)會(huì)，或利用一定資源獲得某種收入時(shí)所放棄的另一種收入。另一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)應(yīng)取得的收益或另一種收入即為正在從事的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的機(jī)會(huì)成本。

外部效應(yīng)（externalities）：新產(chǎn)品導(dǎo)致的公司原有產(chǎn)品的現(xiàn)金流變化。如果導(dǎo)致原有項(xiàng)目的現(xiàn)金流增大，叫做協(xié)同效應(yīng)（synergy）；而如果導(dǎo)致原有項(xiàng)目現(xiàn)金流減少，叫做蠶食效應(yīng)（cannibalization）。

除了上面兩個(gè)要考慮，下面還有兩個(gè)不考慮：

沉沒(méi)成本（sunk costs）：沉沒(méi)成本是指已發(fā)生或*、無(wú)法回收的成本支出，如因失誤造成的不可收回的投資。

融資成本（financing costs）：融資成本被放在折現(xiàn)率中了。

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