早在今年8月就有消息稱，新東方將尋求在港二次上市；10月28日新東方教育科技集團宣布啟動全球發(fā)售；10月29日新東方出售851萬新股，發(fā)售價不超過1399港元，募集資金凈額約117億港元。據稱預計11月9日新東方將在港交所主板上市，成為香港股市*只千元股，或成**貴教育股。
教育龍頭
新東方自1993年成立以來已經27年，它的發(fā)展可以分為三個階段：
1993-2003，從創(chuàng)立到行業(yè)*。上世紀80年代，改革開放以來人們生活水平的提高，留學人數呈現爆發(fā)性增長，留學培訓市場異?；鸨聳|方抓住了這次機會，并通過10年的發(fā)展，成為了留學語言培訓界的老大哥。
2004-2015，戰(zhàn)略進攻K12課后輔導。若將2006年作為一個分界線，之前國內的教育行業(yè)基本是留學培訓的天下，而之后，K12課后輔導逐漸成了新的風潮甚至是主流。2004年開始進入K12和外輔導領域，為3-12歲的少年兒童提供全學科一站式教育服務；2008年，開展為12歲-18歲初高中學生提供全方位課外輔導服務。新東方用11年全面布局K12，在K12領域占據一定地位。
2016年-現在，線上線下教育齊頭并進。2013年可以說正是國內教育行業(yè)K12線下培訓逐漸與在線教育齊頭并進的時代。在這個時代里，在線教育無疑是一個新風口。面對這樣一個新風口，新東方大力推廣OMO模式，初步建立以OMO教育平臺+純在線教育平臺的“雙平臺戰(zhàn)略”，以實現線下與線上業(yè)務的深度融合。
縱觀新東方的發(fā)展歷程，可以說濃縮了近三十年中國教育的變遷。而新東方經過27年的發(fā)展也成為了一個涵蓋留學服務、K12課后輔導、在線教育、成人語言培訓、教材研發(fā)出版等在內的全方位教育集團。
核心競爭力
結合新東方的發(fā)展歷程，除了它對教育本質的堅守外，新東方主要有三大核心競爭力：品牌優(yōu)勢、人才優(yōu)勢和管理優(yōu)勢。上世紀新東方憑借先發(fā)優(yōu)勢和優(yōu)質服務迅速成長為留學輔導的No.1，樹立了民辦教育的“國民”品牌，甚至連續(xù)3年被Brand Finance認可為全球“*有價值的商業(yè)服務品牌50強”。新東方對人才有完善的培訓系統和職業(yè)發(fā)展規(guī)劃，崇尚民主而非“一言堂”。在這些核心競爭力外，還衍生了其他的競爭優(yōu)勢，共同構建了新東方的長盛不衰。
發(fā)展困境
疫情影響。新東方2020財年Q4學費同比下降7.3%。2021財年Q1，教學、教材收入分別下降6.1%和33%，2021年Q1教材銷售斷崖式下跌或能預示著下財季（截至2020年11月30日結束）教學收入將顯著下降。
國際形勢嚴峻。新東方以英語輔導起家，盡管后續(xù)業(yè)務發(fā)展良好，但人們對新東方的定位仍然是外語備考（SAT、TOEFL）*培訓機構。新東方的核心用戶是準備赴“美、英、加、澳、新”留學的人員。留學熱面臨退潮，特別赴英語國家留學積*性、可行性有所下跌。與其它教育機構相比，新東方受到的沖擊無疑是*的。
利益格局難以撼動。新東方以校長為權力樞紐，以地域劃分負責區(qū)域，俞敏洪坐鎮(zhèn)北京，校長要到集團任職需先到地方歷練。這樣的傳統，雖然打造了強大的線下但同時也形成了路徑依賴，線下團隊逐漸在新東方在線高層中占據上風，集團內部溝通耗費大量精力。線上線下團隊相互博弈，新東方在線各個業(yè)務都在對標其他機構，沒有屬于新東方在線自己的某個環(huán)節(jié)成為行業(yè)標桿。其次，毛利率下降，2010財年之前毛利潤率保持在62%一線，2014財年降到60%，2020財年降至55.6%，2021財年Q1降至52.9%，毛利潤率呈緩慢下滑趨勢。*后，*近11個財季，新東方行政費用連續(xù)超過2億美元。2020財年Q1行政費用2.84億美元，相當于營收的26.5%；2021財年Q1行政費用為2.54億美元。雖然行政費用逐年下降，但速度過于緩慢，行政費用的占比仍然過大。
對手的趕超。2017年7月，好未來市值127億美元，*次超越新東方；2020年3月，中公市值超越新東方；2020年8月跟誰學市值擠進行業(yè)前三，新東方退居第四；而近期猿輔導獲得22億美元融資，市值*股價155億美元，也有超過新東方的可能。新東方的對手越來越多，發(fā)展速度飛快，新東方的地基也不再牢不可破。拋開市值的評價維度，回歸業(yè)務層面，新東方的處境也同樣不容樂觀。疫情之下，賴以起家的留學培訓業(yè)務大幅縮水，K12業(yè)務有所增長，卻有學而思，猿輔導等對手在虎視眈眈，資本競相追捧的在線教育新東方也掉到了第二梯隊。
新東方面臨嚴峻的國際大環(huán)境、自身業(yè)績困境，以及對手強勢崛起的眾多因素，選擇到香港二次上市，或許能打開在美股被低估的市值增長空間，幫助新東方擺脫目前業(yè)績困境以及對手的圍追堵截。如果線下業(yè)務是新東方的地基，那么線上業(yè)務或許就是它的天花板，二者相加就是它的護城河。那么，新東方的護城河有多寬不僅取決于它自己，也取決于它的對手們。
參考資料：界面新聞《香港能等，新東方不能等》格隆匯新股《新東方(9901.HK)二次上市，打新之前你應該了解這些》冰川思享號《14年后，新東方二次上市，俞敏洪還會說“后悔”嗎？》市場人《沙灘上的新東方，和它錯過的浪潮》
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