什么是債券，在CFA考試中的財(cái)報(bào)中有詳細(xì)的講這個(gè)知識(shí)點(diǎn)，也是考生需要重點(diǎn)掌握的知識(shí)點(diǎn)，今天融躍老師就說(shuō)說(shuō)債券的本質(zhì)！讓考生輕松的了解這個(gè)知識(shí)！

我們借別人一筆錢(qián)，而代價(jià)是未來(lái)要?dú)w還一系列的現(xiàn)金。在資產(chǎn)負(fù)債表里列示負(fù)債的目的是什么？是要表明我們欠別人多少錢(qián)。所以，實(shí)際上我們要記錄的是這個(gè)企業(yè)欠別人的現(xiàn)金。

這一系列的現(xiàn)金由兩部分組成，1）息票（coupon或interest payments），2）面值（face value）。而coupon和face value都是以后才會(huì)發(fā)生的，所以，此刻，我們用這些現(xiàn)金流的present value（PV）來(lái)代表企業(yè)欠人的錢(qián)。

這兩個(gè)要素僅僅是指我們?cè)趥l(fā)行的合同中約定的、欠債人以后要支付的現(xiàn)金流而已，用coupon rate（債券存續(xù)期定期支付）和face value（債券到期支付）來(lái)表示（coupon=coupon rate*face value），這與我們向銀行借了房貸，要支付的按揭款是一模一樣的性質(zhì)。

Interest rate（利率）、發(fā)行價(jià)格（price）債券發(fā)行的時(shí)候，還有一個(gè)要素，就是發(fā)行價(jià)格，且發(fā)行價(jià)格不一定等于面值，前者決定了我能通過(guò)發(fā)行債券籌集多少錢(qián)，后者決定了我未來(lái)要還多少錢(qián)。這兩者的差額price–face value叫做premium（+）或者discount（-）。這不就形成了一個(gè)現(xiàn)金流入和流出的模型嗎？和我們?cè)谫Y金的時(shí)間價(jià)值里學(xué)到的一樣，可以通過(guò)計(jì)算器直接建立。

總之呢，通過(guò)這個(gè)關(guān)系，我們可以計(jì)算出債券的內(nèi)涵報(bào)酬率IRR，這個(gè)IRR，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)就是利率interest rate，又叫effective interest rate。同樣的，如果已知interest rate、coupon和face value，就能計(jì)算出債券的發(fā)行價(jià)格。

舉個(gè)例子

某公司發(fā)行了一張5年期的債券，coupon rate是5%，面值是1000元

如果已知，發(fā)行price是957.88元，那我們可以計(jì)算出該債券的effective interest rate是6%。

如果已知，該債券的interest rate是6%，那我們可以計(jì)算出發(fā)行價(jià)格是957.88元。

有個(gè)結(jié)論，大家可以記一下，便于提高做題速度，就是：如果coupon rate>effective interest rate，那么price＞face value；反之，如果coupon rate＜effective interest rate，那么price＜face value。假如用price反推interest rate，也會(huì)得到一致的結(jié)論