CFA一級(jí)固收科目中一章講資產(chǎn)支持化，那什么是資產(chǎn)支持化呢？

CFA一級(jí)固定收益的案例老師也將的比較多了，但是想要通過(guò)考試還是要多看看相關(guān)知識(shí)的，今天我們?cè)賮?lái)講一講這個(gè)科目的知識(shí)內(nèi)容。

新冠肺炎疫情以來(lái)，債券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)相繼出臺(tái)多項(xiàng)措施，鼓勵(lì)發(fā)揮ABN資產(chǎn)支持票據(jù)等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)作用，盤(pán)活企業(yè)存量，為疫情期間暫時(shí)遇到困難的企業(yè)提供資金支持，解決流動(dòng)性問(wèn)題，助力上下游產(chǎn)業(yè)整合。

根據(jù)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布的文件，資產(chǎn)支持票據(jù)是指非金融企業(yè)為實(shí)現(xiàn)融資目的，采用結(jié)構(gòu)化方式，通過(guò)發(fā)行載體發(fā)行的，由基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為收益支持的，按約定以還本付息等方式支付收益的證券化融資工具。

資產(chǎn)支持票據(jù)主要適用于可以產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流資產(chǎn)的企業(yè)。如果該非金融企業(yè)信用級(jí)別低于AA，將很難發(fā)行信用債券，但如果這類(lèi)企業(yè)擁有的部分特定資產(chǎn)可以產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，將這些資產(chǎn)用證券化技術(shù)剝離，以較高的評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)化為新型的證券化產(chǎn)品，如果發(fā)行人主體的信用評(píng)級(jí)較低，而該特定資產(chǎn)的現(xiàn)金流穩(wěn)定，信用評(píng)級(jí)較高，使得該融資工具的信用支持，從發(fā)行人主體信用向資產(chǎn)信用轉(zhuǎn)移，可緩解低信用評(píng)級(jí)企業(yè)的融資狀況。

資產(chǎn)支持票據(jù)是資產(chǎn)證券化的一種，可選擇公開(kāi)發(fā)行或者非公開(kāi)定向發(fā)行方式，用來(lái)盤(pán)活企業(yè)資產(chǎn)，提高資金周轉(zhuǎn)效率。產(chǎn)品收益可以分為幾級(jí)，按照優(yōu)先A級(jí)、優(yōu)先B級(jí)、次級(jí)的順序來(lái)分配的，如果產(chǎn)生損失，首先次級(jí)承擔(dān)損失，其次是優(yōu)先B級(jí)承擔(dān)損失，是優(yōu)先A級(jí)承擔(dān)損失，次級(jí)為優(yōu)先級(jí)提供信用支持。

ABS資產(chǎn)支持證券（Asset-Backed Security）和ABN資產(chǎn)支持票據(jù)（Asset-Backed Medium-term Notes）作為資產(chǎn)證券化的代表性產(chǎn)品，都是注重特定資產(chǎn)或項(xiàng)目的質(zhì)量及其現(xiàn)金流情況，可以幫助疫情中遭遇現(xiàn)金流危機(jī)，但特定項(xiàng)目運(yùn)行良好的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)快速融資。

傳統(tǒng)銀行貸款主要看企業(yè)的信用評(píng)級(jí)，然而資產(chǎn)證券化的融資方式，更看重特定資產(chǎn)或具體項(xiàng)目的評(píng)級(jí)。如ABS就是以特定資產(chǎn)作為抵押，將來(lái)再以特定的資產(chǎn)本身所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為支付息票和本金的來(lái)源，ABS的發(fā)行主體一般是金融機(jī)構(gòu)，特定資產(chǎn)包括住房貸款、個(gè)人消費(fèi)貸款、企業(yè)應(yīng)收賬款等，將這些資產(chǎn)打包成資產(chǎn)池，然后向投資者發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。ABN本質(zhì)跟ABS一樣，但是監(jiān)管機(jī)構(gòu)和發(fā)行主體有所不同。ABN的發(fā)行主體一般是非金融企業(yè)。