supply side模型股權(quán)風(fēng)險溢價知識點是不是掌握了？是不是在備考CFA考試中這樣的考試題是不是能做對，在考試中是不是容易出錯呢？我們今天解析一下這樣的考試題！
A supply side estimate of the equity risk premium as presented by The Ibbotson Chen earnings model is closest to:
A 3.2 percent.
B 4.0 percent.
C 4.3 percent.
答案C is correct.
解題思路
根據(jù)supply side模型 ， 股權(quán)風(fēng)險溢價等于= {[(1 + EINFL)(1 + EGREPS)(1 + EGPE) ? 1.0] + EINC}?Expected risk-free return
EINFL = 4 percent per year (long-term forecast of inflation)
EGREPS = 5 percent per year (growth in realearnings)
EGPE = 1 percent per year (growth in market P/E ratio)
EINC = 1 percent per year (dividend yield or the income portion)
Risk-free return = 7 percent per year (for10-year maturities)
帶入公式, 我們可以得到:{[(1.04)(1.05)(1.01) ? 1.0] + 0.01} ? 0.07 = 0.113 ? 0.07 = 0.043or 4.3 percent.
易錯點分析
這道題計算本身不難，但提問的人數(shù)不少主要是因為幾個數(shù)據(jù)的選擇問題：
預(yù)期的真實的GDP增長率為何不用4%?
題干說預(yù)估的經(jīng)濟增長是on a path of a 4 percent real GDP growth rateby 2009。這句話的意思說明2009年經(jīng)濟增長才達(dá)到4%，并不是一個長期預(yù)測值。但題目明確給了公司未來real growth rate為5%，因此用5%。
為何real GDP增長率可以用公司realearning的增長率來代替?
在成熟的發(fā)達(dá)國家市場，整個國家的realGDP增長就等于全體公司real earning的增長，這兩個指標(biāo)是可以互換使用的。原版書也有相同的描述：Expected growth in real earnings per share. This quantity should approximately track the real GDP growth rate.
rf為什么取長期國債的利率?
我們現(xiàn)在估計的是股票市場的風(fēng)險溢價，股票是一種長期投資產(chǎn)品，因此我們要用長期的數(shù)據(jù)對它進(jìn)行估計。
