carry trade是什么含義，在CFA考試中這個知識點也是比較難學(xué)的，今天跟著小編一起看看它在CFA中的的知識，難點和重點是什么呢？
carry trade 是套息交易，也叫外匯利差交易，當無拋補利率平價不成立時，可以去低利率的國家借錢，在高利率的國家投資。此時低利率國家貨幣也叫融資貨幣（funding currency）。

套息交易一般要在匯率波動性小的時候進行。
若 Rx已知 Sx/y 與 Sx/y expected，則在x國借1，換算成y國貨幣1/S，在y國進行投資，獲得(1/S)*(1+Ry)，繼續(xù)換成x國貨幣(F/S)*(1+Ry)，減去在x國借錢的成本(1+Rx)，因此凈利潤 = (F/S)*(1+Ry) - (1+Rx) 約等于 Ry - Rx + %delta Sx/y
假設(shè)Rf = 中國利率 3%；Rd = 美國利率 1%；在中國投資的收益為（1+3%）*（1+/-人民幣的升值/貶值幅度）-（1+1%），其中（1+1%）為在美國融資的成本。
收益率約等于（兩國利差 - 高利率國家貨幣的相對貶值幅度）。如果有套利機會，說明利率優(yōu)勢大于匯率波動。
套息交易的風險（risk of carry）在于融資貨幣（funding currency）相對投資貨幣增值過高。主要原因在于套息交易其實還是靠杠桿，害怕投的錢貶值，借的錢升值。

套息交易的回報不是正態(tài)分布，而是左偏、尖峰、肥尾（negative skewness and excess kurtosis），說明發(fā)生重大損失的可能性比正態(tài)分布下的可能性要大，這種發(fā)生重大損失的可能性就是套息交易的崩盤風險（crash risk）。
為緩解崩盤風險，可以設(shè)置波動性卡點（volatility filter）和估值卡點（valuation filter）。
如果隱含波動性（implied volatility）高于波動性卡點，關(guān)閉套息交易倉位。
估值卡點：基于PPP或其他模型設(shè)置每個貨幣的估值范圍，如果貨幣跌破該范圍，則交易員在套息交易中將該貨幣的權(quán)重提高；如果貨幣漲出該范圍，則交易員在套息交易中將該貨幣的權(quán)重降低。


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