對于量化投資者來說,自由決策性投資是*主觀的——充滿了確認(rèn)偏差、可得性偏差,基本比率謬誤等等。另一方面,對于這類投資者而言,量化投資太過“天真”——看一個公司不能只看市凈率和投資回報(bào)率。
這兩類投資者所在的世界截然不同,讓人覺得永遠(yuǎn)不會有交集。
但人工智能在投資領(lǐng)域表現(xiàn)出的潛力卻恰恰有關(guān)兩個世界的相遇。
機(jī)器學(xué)習(xí)的*進(jìn)展已經(jīng)為兩種投資理念的結(jié)合創(chuàng)造了令人興奮的可能性。如今,量化投資者在影響投資收益的基本面因子之間找到了更復(fù)雜和非線性的關(guān)系,越來越可能在處理復(fù)雜財(cái)務(wù)報(bào)表的過程中找到比價值、動量和增長等傳統(tǒng)因子更“精細(xì)”的因子。例如,一個人工智能系統(tǒng)可能會發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿、利率、營業(yè)利潤率和破產(chǎn)概率之間復(fù)雜但可預(yù)測的關(guān)系。
另一方面,得益于人工智能的發(fā)展,自由決策性投資者現(xiàn)在可以找到并量化以前被*其主觀評估的一些因子。通過社交媒體監(jiān)測,他們可以衡量公眾對品牌的看法。他們可以使用停車場的每日航拍照片來計(jì)算訪問零售店的實(shí)際客戶數(shù)量。他們還可以通過職場點(diǎn)評網(wǎng)站上的評論了解員工士氣——將以上這些因素納入他們的投資過程中,可以帶來顯著的alpha收益。
然而,有一個被完全忽視的方面可能更令人興奮。我們現(xiàn)在有可能制造出一個真人投資經(jīng)理的復(fù)制品,一個會通過實(shí)例學(xué)習(xí)并建立自己投資風(fēng)格的機(jī)器:可以追蹤市場動量,堅(jiān)持傳統(tǒng)價值觀念,或以合理的價格買漲。
那么,我們如何去搭建這樣一個系統(tǒng)?
大多數(shù)系統(tǒng)投資策略是以于均值—方差模型為基礎(chǔ)的。而我們想要的是一個可以預(yù)測投資經(jīng)理在給定一組特定數(shù)據(jù)時會做什么的系統(tǒng),并且這樣的特定數(shù)據(jù)對于做出*的收益預(yù)測來說幾乎是永遠(yuǎn)不充足的——這個區(qū)別*不起眼,但至關(guān)重要。此外,這樣的系統(tǒng)存在一個重要的“副作用”是,要允許它說“我不知道現(xiàn)在該怎么做”。一旦停止嘗試預(yù)測收益而改為預(yù)測投資決策,我們就可以使用任意有限的信息了。
影響投資決策的因素有兩大類。 *類是從財(cái)務(wù)報(bào)表、市場數(shù)據(jù)等來源中得出的量化因子。第二類則包括關(guān)于公司治理的主觀判斷、潛在的市場規(guī)模、選股等場景中的可干擾性,等等。投資經(jīng)理可以根據(jù)風(fēng)格選取這兩個類別中的各種因素,設(shè)置不同的權(quán)重。他們有時甚至不清楚自己下意識地給每個因素分配了多少權(quán)重。實(shí)際上,這些權(quán)重可能根本不是線性的,而是一個由“是或否”的決策點(diǎn)組成的矩陣。
在現(xiàn)代人工智能系統(tǒng)的輪廓中,我們可以將所有這些因素納入決策過程。這樣一個系統(tǒng)的架構(gòu)如下:
由此可以得出兩個關(guān)鍵的觀察結(jié)果。首先,我們嘗試對投資決策建模,而不是針對風(fēng)險(xiǎn)或收益。其次,我們將主觀輸入與量化輸入設(shè)置為具有明確差別的因素。然而,這些主觀輸入本質(zhì)上仍然是定量的。例如,我們可以將公司治理的評級設(shè)定為1到5。類似這樣的衡量標(biāo)準(zhǔn)還是由人為判斷來決定的。
這種模型架構(gòu)有助于機(jī)構(gòu)更快地開始建立一個系統(tǒng),而不是加快收益建模的速度,雖然后者需要的也只有定量輸入。更重要的是,隨著時間的推移,如此建立的系統(tǒng)可以反映出投資經(jīng)理的風(fēng)格。
這種架構(gòu)中存在無限的參數(shù),或者說底層模型使用的輸入信息中包含的因子。投資團(tuán)隊(duì)要具備能提供強(qiáng)有力的主觀評估的能力。
世界上沒有兩個相同的投資經(jīng)理,也不可能出現(xiàn)兩個完全相同的由AI驅(qū)動的系統(tǒng)。 通過預(yù)測投資決策而非預(yù)測收益率,同時將團(tuán)隊(duì)的主觀評估納入決策過程,我們確保能獲得不同的、獨(dú)特的投資“機(jī)器”——這是各地金融市場保持活力和穩(wěn)健發(fā)展的先決條件。
- 報(bào)考條件
- 報(bào)名時間
- 報(bào)名費(fèi)用
- 考試科目
- 考試時間
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GARP對于FRM報(bào)考條件的規(guī)定:
What qualifications do I need to register for the FRM Program?
There are no educational or professional prerequisites needed toregister.
翻譯為:報(bào)名FRM考試沒有任何學(xué)歷或?qū)I(yè)的先決條件。
可以理解為,報(bào)名FRM考試沒有任何的學(xué)歷和專業(yè)的要求,只要是你想考,都可以報(bào)名的。查看完整內(nèi)容 -
2024年5月FRM考試報(bào)名時間為:
早鳥價報(bào)名階段:2023年12月1日-2024年1月31日。
標(biāo)準(zhǔn)價報(bào)名階段:2024年2月1日-2024年3月31日。2024年8月FRM考試報(bào)名時間為:
早鳥價報(bào)名階段:2024年3月1日-2024年4月30日。
標(biāo)準(zhǔn)價報(bào)名階段:2024年5月1日-2024年6月30日。2024年11月FRM考試報(bào)名時間為:
早鳥價報(bào)名時間:2024年5月1日-2024年7月31日。
標(biāo)準(zhǔn)價報(bào)名時間:2024年8月1日-2024年9月30日。查看完整內(nèi)容 -
2023年GARP協(xié)會對FRM的各級考試報(bào)名的費(fèi)用作出了修改:將原先早報(bào)階段考試費(fèi)從$550上漲至$600,標(biāo)準(zhǔn)階段考試費(fèi)從$750上漲至$800。費(fèi)用分為:
注冊費(fèi):$ 400 USD;
考試費(fèi):$ 600 USD(第一階段)or $ 800 USD(第二階段);
場地費(fèi):$ 40 USD(大陸考生每次參加FRM考試都需繳納場地費(fèi));
數(shù)據(jù)費(fèi):$ 10 USD(只收取一次);
首次注冊的考生費(fèi)用為(注冊費(fèi) + 考試費(fèi) + 場地費(fèi) + 數(shù)據(jù)費(fèi))= $1050 or $1250 USD。
非首次注冊的考生費(fèi)用為(考試費(fèi) + 場地費(fèi)) = $640 or $840 USD。查看完整內(nèi)容 -
FRM考試共兩級,F(xiàn)RM一級四門科目,F(xiàn)RM二級六門科目;具體科目及占比如下:
FRM一級(共四門科目)
1、Foundations of Risk Management風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)(大約占20%)
2、Quantitative Analysis數(shù)量分析(大約占20%)
3、Valuation and Risk Models估值與風(fēng)險(xiǎn)建模(大約占30%)
4、Financial Markets and Products金融市場與金融產(chǎn)品(大約占30%)
FRM二級(共六門科目)
1、Market Risk Measurement and Management市場風(fēng)險(xiǎn)管理與測量(大約占20%)
2、Credit Risk Measurement and Management信用風(fēng)險(xiǎn)管理與測量(大約占20%)
3、Operational and Integrated Risk Management操作及綜合風(fēng)險(xiǎn)管理(大約占20%)
4、Liquidity and Treasury Risk Measurement and Management 流動性風(fēng)險(xiǎn)管理(大約占15%)
5、Risk Management and Investment Management投資風(fēng)險(xiǎn)管理(大約占15%)
6、Current Issues in Financial Markets金融市場前沿話題(大約占10%)查看完整內(nèi)容 -
2024年FRM考試時間安排如下:
FRM一級考試:
2024年5月4日-5月17日;
2024年8月3日(周六)上午;
2024年11月2日-11月15日。FRM二級考試:
2024年5月18日-5月24日;
2024年8月3月(周六)下午;
2024年11月16日-11月22日。查看完整內(nèi)容
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中文名
金融風(fēng)險(xiǎn)管理師
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持證人數(shù)
25000(中國)
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外文名
FRM(Financial Risk Manager)
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考試等級
FRM考試共分為兩級考試
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考試時間
5月、8月、11月
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報(bào)名時間
5月考試(12月1日-3月31日)
8月考試(3月1日-6月30日)
11月考試(5月1日-9月30日)