上次融躍老師給大家分享了債券上篇,今天接著上次的內(nèi)容來講解。先回顧一下,債券是FRM一級中金融市場和產(chǎn)品、估值和風(fēng)險(xiǎn)模型科目的學(xué)習(xí)內(nèi)容,今天來介紹其中的重要知識點(diǎn)——久期和期限。
有四種敏感性分析方法用以測量債券風(fēng)險(xiǎn),分別如下:簡單的期限、久期、修正的久期、凸性。
(一)簡單的期限
簡單的期限就是債券距到期日的時(shí)間。由于風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間增加,因此長期債券的風(fēng)險(xiǎn)比一個(gè)馬上要到期的債券的風(fēng)險(xiǎn)大很多。由于本金在到期日償還,它與貸款不同,貸款則是在分期付款中包含了部分本金。利率上升對期限更長的債券的影響更大。
(二)久期
期限并非衡量風(fēng)險(xiǎn)的完善手段,因?yàn)楝F(xiàn)金流的支付發(fā)生在整個(gè)期限之中以及到期日當(dāng)天。期限越長的債券風(fēng)險(xiǎn)越大的原因是:收益率與期限呈相反的變化趨勢。久期則提供一種加權(quán)的期限測量方法,包含現(xiàn)金流的按加權(quán)價(jià)值計(jì)算的期限。
如果債券是零息債券,那么久期通常等于它的期限。久期可以應(yīng)用到任何組織的現(xiàn)金流中,如果收益率下降,那么下面的情況將出現(xiàn):
息票再投資的收益下降;如果期限不變,債券價(jià)格將上升。
在到期日之前的各個(gè)時(shí)點(diǎn)上,在利息的損失和更高價(jià)格產(chǎn)生的本金收益上,投資者需要平衡,或者采取一種對沖組合策略:
讓資產(chǎn)的現(xiàn)值等于負(fù)債的現(xiàn)值;讓資產(chǎn)的久期等于負(fù)債的久期。
(三)修正的久期
修正的久期是對理論和債券價(jià)格平衡后更*的計(jì)算。
久期隨著收益率和時(shí)間的不同而不同,隨著收益率的下降,久期也是相應(yīng)增加。久期假設(shè)債券價(jià)格與到期收益率的關(guān)系是線性的,而事實(shí)上并不是線性的。嚴(yán)格意義上它們之間的關(guān)系僅僅在微分上成立。實(shí)際的繪圖有輕微的彎曲,這是由于斜率改變造成的。
凸性
久期和修正的久期不算是對收益率與債券價(jià)格關(guān)系的*表達(dá),凸性則提供了預(yù)測價(jià)格的部分解。實(shí)際的變化取決于價(jià)格曲線的曲率,即凸性。
總結(jié):關(guān)于債券的數(shù)學(xué)運(yùn)算提供了評估固定收益產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的方法?;疽蟀ㄔu估價(jià)格、收益率和風(fēng)險(xiǎn)。由于債券價(jià)值隨著收益率的不同而不同,這一章提供了債券價(jià)值相對利率變化的敏感性的分析方法。
主要的方法包括久期和凸性,他們提供針對產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化測度。使用這些方法,我們可以評估利率變化對債券現(xiàn)金流的影響。
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GARP對于FRM報(bào)考條件的規(guī)定:
What qualifications do I need to register for the FRM Program?
There are no educational or professional prerequisites needed toregister.
翻譯為:報(bào)名FRM考試沒有任何學(xué)歷或?qū)I(yè)的先決條件。
可以理解為,報(bào)名FRM考試沒有任何的學(xué)歷和專業(yè)的要求,只要是你想考,都可以報(bào)名的。查看完整內(nèi)容 -
2024年5月FRM考試報(bào)名時(shí)間為:
早鳥價(jià)報(bào)名階段:2023年12月1日-2024年1月31日。
標(biāo)準(zhǔn)價(jià)報(bào)名階段:2024年2月1日-2024年3月31日。2024年8月FRM考試報(bào)名時(shí)間為:
早鳥價(jià)報(bào)名階段:2024年3月1日-2024年4月30日。
標(biāo)準(zhǔn)價(jià)報(bào)名階段:2024年5月1日-2024年6月30日。2024年11月FRM考試報(bào)名時(shí)間為:
早鳥價(jià)報(bào)名時(shí)間:2024年5月1日-2024年7月31日。
標(biāo)準(zhǔn)價(jià)報(bào)名時(shí)間:2024年8月1日-2024年9月30日。查看完整內(nèi)容 -
2023年GARP協(xié)會(huì)對FRM的各級考試報(bào)名的費(fèi)用作出了修改:將原先早報(bào)階段考試費(fèi)從$550上漲至$600,標(biāo)準(zhǔn)階段考試費(fèi)從$750上漲至$800。費(fèi)用分為:
注冊費(fèi):$ 400 USD;
考試費(fèi):$ 600 USD(第一階段)or $ 800 USD(第二階段);
場地費(fèi):$ 40 USD(大陸考生每次參加FRM考試都需繳納場地費(fèi));
數(shù)據(jù)費(fèi):$ 10 USD(只收取一次);
首次注冊的考生費(fèi)用為(注冊費(fèi) + 考試費(fèi) + 場地費(fèi) + 數(shù)據(jù)費(fèi))= $1050 or $1250 USD。
非首次注冊的考生費(fèi)用為(考試費(fèi) + 場地費(fèi)) = $640 or $840 USD。查看完整內(nèi)容 -
FRM考試共兩級,F(xiàn)RM一級四門科目,F(xiàn)RM二級六門科目;具體科目及占比如下:
FRM一級(共四門科目)
1、Foundations of Risk Management風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)(大約占20%)
2、Quantitative Analysis數(shù)量分析(大約占20%)
3、Valuation and Risk Models估值與風(fēng)險(xiǎn)建模(大約占30%)
4、Financial Markets and Products金融市場與金融產(chǎn)品(大約占30%)
FRM二級(共六門科目)
1、Market Risk Measurement and Management市場風(fēng)險(xiǎn)管理與測量(大約占20%)
2、Credit Risk Measurement and Management信用風(fēng)險(xiǎn)管理與測量(大約占20%)
3、Operational and Integrated Risk Management操作及綜合風(fēng)險(xiǎn)管理(大約占20%)
4、Liquidity and Treasury Risk Measurement and Management 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理(大約占15%)
5、Risk Management and Investment Management投資風(fēng)險(xiǎn)管理(大約占15%)
6、Current Issues in Financial Markets金融市場前沿話題(大約占10%)查看完整內(nèi)容 -
2024年FRM考試時(shí)間安排如下:
FRM一級考試:
2024年5月4日-5月17日;
2024年8月3日(周六)上午;
2024年11月2日-11月15日。FRM二級考試:
2024年5月18日-5月24日;
2024年8月3月(周六)下午;
2024年11月16日-11月22日。查看完整內(nèi)容
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中文名
金融風(fēng)險(xiǎn)管理師
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持證人數(shù)
25000(中國)
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外文名
FRM(Financial Risk Manager)
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考試等級
FRM考試共分為兩級考試
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考試時(shí)間
5月、8月、11月
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報(bào)名時(shí)間
5月考試(12月1日-3月31日)
8月考試(3月1日-6月30日)
11月考試(5月1日-9月30日)