在FRM考試中,銀行貸款是考試的重要知識點(diǎn),而在銀行貸款中,資產(chǎn)剝離證券(strips)可能大多數(shù)考生不太了解。今天,融躍小編就為廣大考生介紹一下資產(chǎn)剝離證券!

資產(chǎn)剝離證券定義:

債券發(fā)行價(jià)格可根據(jù)市場預(yù)計(jì)的資產(chǎn)池現(xiàn)金流、市場無風(fēng)險(xiǎn)利率及其預(yù)計(jì)走勢按收益現(xiàn)值法確定。可以預(yù)測,若資產(chǎn)池貸款平均加權(quán)利率剔除貸款風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬利率后高于交易當(dāng)時(shí)的相同期限的國債利率也即市場無風(fēng)險(xiǎn)利率,則全部債券的發(fā)行收入將高于資產(chǎn)池內(nèi)貸款本金額,反之亦然。

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資產(chǎn)剝離證券結(jié)構(gòu)的例子便是本息切塊證券,這種證券實(shí)際上系本金證券(Principal Obligation, PO)和利息證券(Interest Obligation, IO)的組合,證券化貸款的本金收入流和利息收入流被區(qū)別開來,分別支付給PO和IO的持有者;換言之,PO和IO的終累計(jì)受償額即為證券化貸款的本金和利息。【資料下載】點(diǎn)擊下載FRM一級學(xué)習(xí)計(jì)劃

由于證券化貸款的本金是確定的,而利息總額卻隨借款人的償還速度而變化,因此,PO投資者所能得到的償付總額是固定的,等于證券化貸款的本金;而IO的受償總額卻是不確定的。有鑒于此,PO一般以類似于零息債券的方式按票面價(jià)格折價(jià)發(fā)行,其全部票面價(jià)格即為證券化貸款本金,在證券存續(xù)期間,投資者不會收到利息支付。

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IO按市場對證券化貸款預(yù)期利息收入的現(xiàn)值發(fā)行;至于其償付期限,由于只要證券化貸款利息得到償付,則應(yīng)支付給IO投資者,直至貸款清償完畢。因此,同PO一樣,IO的償付期間取決于借款人的還貸情況,也即IO的償付期間也是不確定的。