外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露在FRM考試中也是重點(diǎn)內(nèi)容之一,它在FRM考試中有哪些意義呢?隨融躍小編一起往下看!

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的意義

1、轉(zhuǎn)換暴露或稱(chēng)記帳暴露,指以外幣計(jì)值的資產(chǎn)同以外幣計(jì)值的負(fù)債之間的差額;

2、交易暴露,它產(chǎn)生于以外幣計(jì)值的交易折合成本幣價(jià)值時(shí)的不確定性,這種交易是在將來(lái)某一日期完成的;

3、經(jīng)濟(jì)暴露,指公司價(jià)值對(duì)匯率變化的暴露,如果公司價(jià)值是指按未來(lái)的稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來(lái)衡量的,那么經(jīng)濟(jì)暴露就與長(zhǎng)期現(xiàn)金流量的實(shí)際國(guó)內(nèi)貨幣值對(duì)匯率變化的敏感性有關(guān)。【資料下載】點(diǎn)擊下載FRM一級(jí)學(xué)習(xí)計(jì)劃

二、外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的度量

外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的度量方法分為兩種:一種為資本市場(chǎng)法,另一種為現(xiàn)金流量法。

資本市場(chǎng)法認(rèn)為,外匯風(fēng)險(xiǎn)能影響企業(yè)的股票價(jià)格。因此,Adler和Dumas(1984)提出外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露可以由股票收益率對(duì)匯率波動(dòng)的敏感度來(lái)度量,他們認(rèn)為一單位匯率變動(dòng)造成股票價(jià)值變動(dòng)的大小,就是該資產(chǎn)的外匯暴露。因此外匯暴露是一個(gè)包括了以上因素的傾斜的回歸方程,可以表示成:

P=α+bS+e (1)

其中,P是公司的股票價(jià)值,a是常數(shù)項(xiàng);b是暴露的回歸系數(shù),表示為b=Cov(P,S)/Var(S);S是匯率的波動(dòng);e是殘差項(xiàng),E(e) =Cov (e,S)。

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國(guó)外許多學(xué)者在Adler-Dumas模型上進(jìn)行了發(fā)展,Jorion(1990),Amihud(1994)以及Choi和Prasad(1995)都使用了一個(gè)兩因素模型:

Rit = αi + βiRmt + γiXt + εit (2)

其中Rit為i公司t期的股價(jià)報(bào)酬率; Rmt為市場(chǎng)大盤(pán)指數(shù)報(bào)酬率;Xt是t期未預(yù)期匯率變動(dòng)率。

許多學(xué)者利用該模型進(jìn)行實(shí)證研究均對(duì)其進(jìn)行發(fā)展和完善,Martin(1999)利用指數(shù)平滑法發(fā)展了一個(gè)簡(jiǎn)單的匯率預(yù)測(cè)方法來(lái)估計(jì)投資人對(duì)匯率的期望值,這個(gè)變量可同時(shí)包含過(guò)去的匯率變動(dòng)率和*近一期的匯率變動(dòng)率,從而使結(jié)果比較客觀和結(jié)構(gòu)化。

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Bod-nar和 Wong(2000),Parsley和Popper(2002)以及Dominguez和Tesar(2001)也對(duì)該模型所度量的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露在變量指標(biāo)的使用如匯率與市場(chǎng)收益率數(shù)據(jù)的選取上有建設(shè)性的建議。