學(xué)FRM，到底學(xué)什么？

學(xué)FRM，到底學(xué)什么。

對(duì)于每一個(gè)對(duì)FRM感興趣的人，不管是正在了解的，在糾結(jié)要不要考的，還是已經(jīng)在備考的，已經(jīng)考過(guò)的，FRM持證人，都是一個(gè)值得思考的問(wèn)題。

為了找工作去考FRM，考了FRM找到了工作，考過(guò)FRM老板加薪，這是FRM的顯性價(jià)值，這跟你有沒(méi)有從FRM考試中學(xué)到東西沒(méi)有多大關(guān)系，只是考FRM的副產(chǎn)品。

說(shuō)實(shí)話，即使你考完就忘了亦或許一兩年之后忘了，也不影響這些價(jià)值，就像你的畢業(yè)證一樣，多年以后，只是可有可無(wú)的門面，因?yàn)楹芏啻蛑衅窮RM人才的工作，可能壓根就用不到FRM相關(guān)知識(shí)，尤其是在中國(guó)。

還有那些考了FRM依然沒(méi)有找到對(duì)口的工作，沒(méi)有發(fā)揮證書的價(jià)值，是不是就白考了。

人生沒(méi)有白走的路，只在于你有沒(méi)有認(rèn)真的走。

FRM也一樣，拋去工作價(jià)值，這個(gè)證書的實(shí)用性不高不低。不高是因?yàn)樗暮芏鄸|西理論性還是較強(qiáng)的，會(huì)拉現(xiàn)實(shí)的后腿，如果不是工作需要，真的有點(diǎn)浪費(fèi)。

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不低是因?yàn)?，它?duì)一個(gè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知比較模煳的人來(lái)說(shuō)，確實(shí)是一個(gè)很好的框架性東西，如果在國(guó)外，認(rèn)可度確實(shí)不低。

FRM考試內(nèi)容有一大部分都是在講一些金融市場(chǎng)和產(chǎn)品及其風(fēng)險(xiǎn)估值，還有晦澀難懂的數(shù)量知識(shí)，說(shuō)實(shí)話，這些東西就是量化金融的菜，會(huì)編程和對(duì)應(yīng)的統(tǒng)計(jì)軟件就是專業(yè)炊具，不會(huì)使用這些炊具，這菜就是一盤生菜。

失望中帶點(diǎn)幽怨，這分明就是知識(shí)黑洞嘛。

知識(shí)就是這樣，永遠(yuǎn)學(xué)不完；所以我們也沒(méi)必要都學(xué)，不會(huì)編程和對(duì)應(yīng)的統(tǒng)計(jì)軟件等專業(yè)的炊具沒(méi)有關(guān)系，沒(méi)有鍋，還有盆兒，沒(méi)有鏟，還有勺不是。

而這些鏟子和勺子就是我們的大腦和生活實(shí)踐。

為什么在風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域，F(xiàn)RM證書熱度比較高，為什么大多數(shù)都是金融風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的書籍，而鮮有生活風(fēng)險(xiǎn)管理、情感風(fēng)險(xiǎn)管理、身體風(fēng)險(xiǎn)管理方面的證書和書籍。

你抬杠，說(shuō)警察蜀黍發(fā)的防騙指南不是生活風(fēng)險(xiǎn)管理嘛，情感咨詢、心理咨詢、養(yǎng)生大講堂不都是嘛，你說(shuō)的沒(méi)錯(cuò)，可這都是散落的知識(shí)，有價(jià)值，但沒(méi)有大多沒(méi)有理論價(jià)值，也就不會(huì)拿來(lái)考試。

現(xiàn)代社會(huì)，萬(wàn)物皆可用錢來(lái)衡量，所以上面所有的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于個(gè)人而言，可以用用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)概況，對(duì)于國(guó)家而言，就是金融風(fēng)險(xiǎn)。

生活領(lǐng)域，騙子多是騙錢，騙色的大多也是奔著錢去的，錢色都被騙了，心里能不郁悶嗎，郁悶久了就會(huì)生病，生病就需要治病，治病就需要花錢，說(shuō)白了，萬(wàn)物風(fēng)險(xiǎn)皆是沒(méi)錢。

金融領(lǐng)域，投資風(fēng)險(xiǎn)無(wú)非就是害怕虧錢，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)全球化，金融市場(chǎng)的種類多，金融產(chǎn)品衍生化，越來(lái)越像個(gè)套娃，風(fēng)險(xiǎn)愈加復(fù)雜，連鎖效應(yīng)前所未有，08年金融危機(jī)就是金融行業(yè)自己玩砸了連累了所有人。

總之，所以金融風(fēng)險(xiǎn)的管理無(wú)非就是看緊自己的錢袋子，不跳坑，不當(dāng)韭菜。

而學(xué)習(xí)FRM ，從風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)管理開(kāi)始，讓你了解學(xué)習(xí)FRM是干嘛用的，就是站在企業(yè)的角度，確立風(fēng)險(xiǎn)偏好（找到你的菜），清楚面臨的風(fēng)險(xiǎn)類型（辨別有毒的菜），從整體把握每個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，統(tǒng)籌規(guī)劃，根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)類型，采取不同的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方法（煎煮烹炸）。

比如

有風(fēng)險(xiǎn)的投資，只要我能承受的起，我就做，這叫風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，我們生活中的大部分的選擇就是這樣子的，成年人嘛，要自己的行為負(fù)責(zé)。

對(duì)于有些我承擔(dān)不起風(fēng)險(xiǎn)的投資，我不碰，這叫風(fēng)險(xiǎn)避免，人貴有自知之明，有多大的能耐就干多大的事。

對(duì)于一些風(fēng)險(xiǎn)可控但還是不太放心的投資，就要求提供擔(dān)保品或擔(dān)保人，這叫風(fēng)險(xiǎn)緩釋，我沒(méi)看上你的人，看上的是你的資產(chǎn)，甭給我整那些沒(méi)用的，先拿套房子押這兒。

對(duì)于一些我能抗住的風(fēng)險(xiǎn)投資，我自己消化就行，這叫風(fēng)險(xiǎn)保留，這點(diǎn)小風(fēng)小浪不算啥，保險(xiǎn)什么的，用不著，我有的是錢，怕啥。

對(duì)于出險(xiǎn)概率小但一旦出險(xiǎn)我hold不住的投資，干脆就買保險(xiǎn)了，這叫風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，保險(xiǎn)公司是我大哥，有事找他，我交了保護(hù)費(fèi)的。

對(duì)于企業(yè)投資而言，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，只要是你的菜（偏好），你就要會(huì)算賬，算賬就需要會(huì)數(shù)學(xué)，在FRM的知識(shí)體系里面，主要就是數(shù)量這個(gè)章節(jié)的內(nèi)容：對(duì)于一項(xiàng)投資，我要獲得一塊錢的收益需要承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)我收集到的信息數(shù)據(jù)，我怎么知道這個(gè)市場(chǎng)或者這個(gè)產(chǎn)品過(guò)去的收益（均值）風(fēng)險(xiǎn)（方差）情況；服從什么樣的分布；怎么證明銷售經(jīng)理或合作伙伴說(shuō)的是不是真的（假設(shè)檢驗(yàn)）；怎樣去發(fā)現(xiàn)收益跟什么因素有關(guān)（線性回歸）；過(guò)去的收益能否代表未來(lái)，怎么根據(jù)過(guò)去推測(cè)未來(lái)（時(shí)間序列分析）。

除了會(huì)算賬，你也要對(duì)市場(chǎng)中的對(duì)手有所了解：銀行、保險(xiǎn)公司、基金公司、對(duì)沖基金、交易所，還要會(huì)利用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，*風(fēng)險(xiǎn)可控，*能賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，在FRM體系里面，這就是第三章金融市場(chǎng)及產(chǎn)品的內(nèi)容：股票、債券、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換，每個(gè)市場(chǎng)及產(chǎn)品的運(yùn)行規(guī)則，了解金融市場(chǎng)*重要的原則之一：套利，以及套利在各個(gè)衍生工具上的應(yīng)用。

*后，你還要會(huì)估值和風(fēng)險(xiǎn)建模，想做風(fēng)險(xiǎn)管理，不會(huì)估值建模永遠(yuǎn)都會(huì)被人瞧不起，而FRM第四章中的風(fēng)險(xiǎn)估值模型分析，就介紹了常見(jiàn)的債券和期權(quán)估值及其敏感度分析，還有對(duì)三大金剛：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)的初步介紹。

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因?yàn)镕RM主要是針對(duì)銀行培養(yǎng)風(fēng)控人才的，所以這三大風(fēng)險(xiǎn)大都是站在銀行的角度進(jìn)行的闡述：

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：主要就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子（利率、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格)的波動(dòng)對(duì)銀行資產(chǎn)敞口的影響，簡(jiǎn)言之，就是天有不測(cè)風(fēng)云。

信用風(fēng)險(xiǎn)：主要就是針對(duì)借款人跑路和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，欠錢的永遠(yuǎn)是大爺，我是老賴我怕誰(shuí)，尤其是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行，被當(dāng)老賴的數(shù)量也很可觀。

操作風(fēng)險(xiǎn)：烏龍指、系統(tǒng)崩潰、點(diǎn)鈔點(diǎn)錯(cuò)數(shù)，文件丟失等各種人和機(jī)器干的奇葩事都?xì)w操作風(fēng)險(xiǎn)管。

到了二級(jí)，拜08年金融危機(jī)所賜，garp協(xié)會(huì)在原有的三大風(fēng)險(xiǎn)之上添加了一位新成員：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。本來(lái)是今年五月份就要亮相的，碰上疫情，被推遲了，現(xiàn)在培訓(xùn)機(jī)構(gòu)和二級(jí)的考生心里也很是忐忑。

二級(jí)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容是一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的延伸，各種模型，各種計(jì)算，不過(guò)，如果一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)打得牢的話，二級(jí)就會(huì)好很多。

信用風(fēng)險(xiǎn)是考試的難點(diǎn)，幾乎所有內(nèi)容都是重點(diǎn)，其實(shí)目前我國(guó)金融行業(yè)的主要問(wèn)題也就是信用風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)務(wù)大多還是存貸業(yè)務(wù)，銀行的利潤(rùn)來(lái)源大多還是來(lái)自于貸款業(yè)務(wù)，投行業(yè)務(wù)比重較小，這點(diǎn)和其他發(fā)達(dá)國(guó)家相反，所以這塊很難但很受用。

操作風(fēng)險(xiǎn)主要是概念性的東西，沒(méi)有相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)的就像是聽(tīng)天書，所以針對(duì)FRM二級(jí)考試，有工作經(jīng)驗(yàn)再考效果更好。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)下*熱的話題，Basel II 三大支柱之后的修訂版本已經(jīng)量化了該風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量，理解的層面需從源頭入手，“一邊是錢荒”或者“一邊是越跌越賣不出”都是具體的表現(xiàn)形式。單純的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并不可怕，可怕的是由于市場(chǎng)參與者的一直預(yù)期，導(dǎo)致單邊市，誘發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從而進(jìn)一步加劇流動(dòng)性危機(jī)，*終參與者堅(jiān)守統(tǒng)一的預(yù)期：央媽一定會(huì)救市（the lender of Last-resort）釋放流動(dòng)性；倘若信仰破滅，后續(xù)結(jié)果大家可以參見(jiàn)同業(yè)鴉片這部小說(shuō)。

除此之外，F(xiàn)RM更偏向于銀行體系，銀行的投資類賬戶大多配置為固定收益類產(chǎn)品，相比權(quán)益類，固收產(chǎn)品*的問(wèn)題在于流動(dòng)性不足，即：利率債好于信用債；短久期的流動(dòng)性好于長(zhǎng)久期；剛發(fā)行的（on-the-run）好于老券（off-the-run）。由于銀行間OTC+Dealer雙邊報(bào)價(jià)模式，價(jià)格更不易被挖掘，才有了交易中心強(qiáng)推的X-交易系統(tǒng)（場(chǎng)外交易場(chǎng)內(nèi)化）?？梢?jiàn)，要從根本定義上理解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)要善于結(jié)合實(shí)際。

所以，你可以這樣理解，F(xiàn)RM就是銀行的黃埔軍校培訓(xùn)機(jī)構(gòu)（純理論的)，但這并不妨礙它在實(shí)際生活中的運(yùn)用。

比如，前段時(shí)間債基和可轉(zhuǎn)債的暴跌也許就會(huì)避開(kāi)。

比如，中行原油寶就不會(huì)任憑期貨價(jià)格跌到負(fù)數(shù)。

比如，你會(huì)珍惜你的信用，不會(huì)輕易借錢給他人。

比如，你就不會(huì)固執(zhí)的認(rèn)為保險(xiǎn)是騙人的。。。

學(xué)習(xí)FRM，比證書更重要的是你的風(fēng)險(xiǎn)格局被打開(kāi)，金融思維被塑造。