zui近在后臺(tái)有幾個(gè)同學(xué)問到關(guān)于利率互換中比較優(yōu)勢的問題,主要集中在對比較優(yōu)勢的理解上面表示有點(diǎn)吃力,讓我有了開通專欄的想法,不過這個(gè)活兒有點(diǎn)大,就先拿這利率互換問題試試菜,好了我們就搞起來,今兒大家伙兒就權(quán)當(dāng)打打牙祭哈。

zui近全球疫情爆發(fā),經(jīng)濟(jì)下滑,政局風(fēng)起云涌,美國和日本掀起了“逆全球化浪潮”,倡議兩國在華企業(yè)撤離中國,頓時(shí)人心惶惶,中國威脅論又一次甚囂塵上。

明眼人都知道,這是一個(gè)蠢的不能再蠢的決策。

30年前的中國開始擁抱全球化,今天的美國開啟逆全球化,這情景恍若隔。

全球化的好處不用多說,大家都不陌生,前有國富論開宗明義,后有自由主義發(fā)揚(yáng)光大,經(jīng)濟(jì)學(xué)中又有比較優(yōu)勢理論做詳細(xì)闡釋。

同樣是分工合作,作為金融市場里面的掉期,通俗講就是互換,很多人卻感到比較陌生。

因?yàn)榛Q大都是機(jī)構(gòu)在玩,動(dòng)輒幾百上千萬,過億也是家常便飯,所以互換在場外市場交易量中至少占了半壁江山,帶頭大哥非他莫屬。

要想了解利率互換,必須要從它的理論基礎(chǔ)-比較優(yōu)勢說起。

為啥會(huì)產(chǎn)生利率互換呢

有需求就會(huì)有供給,隨著全球化的深入,每家機(jī)構(gòu)都迫切需要有能夠?qū)实牟▌?dòng)做對沖的工具,對于天量的資產(chǎn),哪怕利率有一丁點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng),機(jī)構(gòu)都吃不消。

后來市場上出現(xiàn)了遠(yuǎn)期,發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期太死板,接著出現(xiàn)了期貨,可人天生就是個(gè)懶蟲,對懶的追求永無止境,期貨天天要做,手動(dòng)擋,太費(fèi)勁,心想有沒有自動(dòng)擋,一次約定好多次現(xiàn)金流交換,于是互換應(yīng)運(yùn)而生,根據(jù)自身現(xiàn)金流未來的流入和流出頻次一次性在合同中體現(xiàn)出來。

互換的出現(xiàn)剛開始交換雙方都很謹(jǐn)慎,大機(jī)構(gòu)瞧不起小機(jī)構(gòu),怕有信用風(fēng)險(xiǎn)中途跑路,可這定制化的東西本身口子就不太好找,后來隨著越來越多的機(jī)構(gòu)加入進(jìn)來,慢慢的可交換的對象就多了。

在相親市場里面,并不是所有人都是高富帥白富美,總有些長的磕磣的,不能因這人家長相就把人家一棒子打死,說不定人家力氣大搬磚能力真的就比你強(qiáng)。

下面咱們用大牛和小牛的故事來說說這比較優(yōu)勢

聽說有人說我倆

市場里面每個(gè)人都有一般武藝,有人的地方就總有牛人,我們姑且叫他大牛,啥啥都厲害,家底殷實(shí),人脈廣泛,信用評級(jí)AAA,能在金融機(jī)構(gòu)里面借到*的錢,比如在浮動(dòng)利率市場的融資成本是LIBOR,固定利率市場是5.5%。

同時(shí),市場上也有個(gè)小人物,哪樣都比不過大牛,我們姑且叫他小牛,他在固定利率市場上的融資成本是8.5%,在浮動(dòng)利率市場上的融資成本是LIBOR+2.2&,本身實(shí)力懸殊的他們平時(shí)并無交集,各借各的錢,各吃各的飯,沒覺得有什么不妥。

突然有一天,小牛得到一個(gè)高人指點(diǎn),說你可以把你在浮動(dòng)利率市場借來的錢跟大牛在固定利率市場的錢進(jìn)行交換,你的融資成本就會(huì)下降,大牛也會(huì)省不少錢,他肯定樂意跟你合作。

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學(xué)習(xí)備考資料

山人自有妙計(jì)

小牛怎么也不相信,有一天自己能跟大牛有所交集,于是拿著高人給他的方案屁顛屁顛去找大牛了,結(jié)果正好碰上大牛忙的不可開交,小牛剛開口沒說幾句,就被大牛數(shù)落了一番:我會(huì)看上你,別做夢了,小牛把方案一放,低著頭就走了。

小牛垂頭喪氣的回來后,高人看到此情此景,笑了,說你是不是還沒說幾句話就被趕出來來了,小牛憋著臉不吭氣,高人說:放心,大牛還會(huì)來找你的。

小牛說但愿如此吧 過了幾天,大牛閑了下來,看到桌上小牛留下的合作方案,不看不要緊,細(xì)品,覺得真是妙,雖然自己借啥都便宜,但這合作方案讓他心動(dòng)了;正好自己要借點(diǎn)浮動(dòng)利率的錢,于是就趕緊跟小牛打電話,讓他來聊聊。

小牛接到電話,頓時(shí)感覺受寵若驚,準(zhǔn)備一番就去了,這次大牛笑臉相迎,說:小牛啊,看不出來呀,你小子還挺有頭腦,以前小瞧你了,來來,仔細(xì)說說你的方案具體怎么操作。

小牛一聽來勁了,按照高人的指點(diǎn),侃侃而談:牛哥,你看你現(xiàn)在在市場上的融資成本是:浮動(dòng)利率市場是LIBOR,固定利率市場是5.5%,而我在浮動(dòng)利率市場是LIBOR+2.2%,在固定利率市場是8.5%,雖然你的融資成本在浮動(dòng)端和固定端都比我有優(yōu)勢,但我在固定利率端比你高了3%,浮動(dòng)端只比你高了2.2%,也就是說對我而言,和你相比,我在浮動(dòng)端的融資成本比在固定端的融資成本少了0.8%,而這0.8%就是我們交換后能夠節(jié)省下來的。 具體是這樣搞的:

如果咱倆合作,因?yàn)槲以诟?dòng)端具有相對于固定端的比較優(yōu)勢,所以我從浮動(dòng)利率市場上融資(此時(shí)我需要支付LIBOR+2.2%的成本),因?yàn)槟阍诠潭ǘ司哂邢鄬τ诟?dòng)端的比較優(yōu)勢,所以你從固定利率市場上融資(此時(shí)你需要支付5.5%的成本),這個(gè)時(shí)候我們兩個(gè)的總?cè)谫Y成本是LIBOR+7.7%。 如果咱倆不合作,你如果想借浮動(dòng)利率,你的融資成本是LIBOR,我想借固定利率,我的融資成本是8.5%,那咱倆的融資成本是LIBOR+8.5%。同樣的結(jié)果,合作相比不合作總共省了0.8%。 兩個(gè)角度去理解,得出的結(jié)果均是還是合作的好,至于這省下的好處怎么分,我們兩個(gè)可以商量著來。

然后我們就開始交換,先看下方示意圖。

浮動(dòng)利率市場上融資字有點(diǎn)難看,大家伙湊合著看吧

可以先這樣,我給你6%的固定利率,你給我一個(gè)LIBOR的浮動(dòng)利率,交換后,你總共收到一個(gè)6%固定利率,給我一個(gè)LIBOR,加上需要給市場5.5%,這樣合計(jì)一下

你的總?cè)谫Y成本是:=收到的利率—需要支付的利率=6%-LIBOR-5.5%=0.5%-LIBOR=-(LIBOR-0.5%),相比較你自己單干,省了0.5%, 而我的總?cè)谫Y成本是:=收到的利率—需要支付的利率=LIBOR(LIBOR+2.2%)-6%=-8.2%,相比較我單干,我省了0.3%,0.5%+0.3%正好等于0.8%,也就是說,這合作的好處你分八分之五,我分八分之三,因?yàn)槟惚任遗?,所以你多分點(diǎn),我少分點(diǎn),皆大歡喜。 如果你覺得分的少,我們還可以再談。如果再談,這我給你的可能就要比6%高點(diǎn),你給我的可能就要比LIBOR低點(diǎn),逗是這么回事。

聽完,大牛的臉樂成了一朵花,想不到你可以?。【瓦@么辦,從此利率互換開始在市場上推廣開來,小牛和大牛也過上了比以前更幸福的生活。

這就是小牛和大牛的故事,這世上有很多樣樣不如別人的小牛,想著一天要成為大牛,可大牛畢竟是少數(shù),但也不是沒有一點(diǎn)機(jī)會(huì),大牛用*優(yōu)勢碾壓你,你用比較優(yōu)勢找到自己的價(jià)值,你們之間依然有交集,有故事,生活依然美滋滋。

擁抱世界,永遠(yuǎn)相信美好的事情即將發(fā)生。

小牛有高人,你有FRM之家,喜歡請點(diǎn)關(guān)注。

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